过去一年，资管新规正式实施，资管行业迎来综合净值时代，券商资管转型成效显着。 截至2022年底，单一资产管理计划占现有规模不足50%。 集合资产管理计划成为支持证券公司资管规模企稳回升的主要原因，主动转型顺利； 与此同时，券商大集合公募转型也进展顺利。 结束。

制度层面，随着证监会《关于加快公募基金行业高质量发展的意见》的推出，证券公司资产管理“一参与、一控制、一许可”制度实现公开发行已正式实施，更多券商资管正在摩拳擦掌、排队申请公开发行。 资格。 截至2023年2月末，证监会网站数据显示，已有12家券商持有公募基金牌照。

长江证券是全国12家持有公募基金牌照的券商之一。 长江资产管理成立于2014年，是长江证券的全资子公司。 其前身是长江证券资产管理总部，自2001年起从事资产管理业务。

今年一季度，资本市场状况明显复苏，长江证券业绩实现意外增长。 长江证券4月28日披露的一季报数据显示元大证券 财富管理，报告期内，公司实现营业收入21.51亿元，同比增长155.05%； 归属于母公司净利润7.56亿元，同比增长超过1522%，净利润翻倍超过15倍； 扣非净利润7.27亿元，同比增长2,148.77%。

作为长江证券财富管理转型的重要抓手，长江资管积极适应主动管理转型，实施“三位一体”+“多元化业务模式”发展战略，从“资产管理”向“财富管理”迈进并打造了具有差异化特色的券商资管转型发展样本。

1、券商资管转型与公开发行：机遇与挑战并存

随着资管新规的稳步实施，银行、证券公司、保险公司、信托等各类资管机构纷纷步入公募轨道。 资管产品向公募转型已成为各资管机构的努力方向。

后资管新规时代，资管机构不再“以规模论英雄、以收入论等级”。 他们开始从规模化向高质量发展迈进，不断提升专业能力，努力为投资者提供更丰富的服务。 投资选择已成为增加居民财富、实现普惠金融、促进共同富裕的有力工具。

长江资管相关负责人坦言，对于券商和资管来说，向公募转型面临着不小的挑战。 “一是历史积累不够。 投资者对公募基金有比较充分的了解，有良好的持有经验，但对于券商发行的产品和资管会相对谨慎； 在负债端，渠道也需要对证券公司资管业务有更深入的了解。 弱于基金公司。 因此，我们需要进一步加强用户意识的培养。 其次，要构建与公募相匹配的投资研究体系。 券商资管以专户、小额集合等私募业务起家港联证券网站，主要以固定收益业务着称。 ，追求绝对收益。 然而，公开发行主要基于相对回报。 投研团队如何适应公募文化也是一个挑战。”

上述负责人表示，与基金公司相比，券商资管是资管市场的“新人”。 面对激烈的市场竞争，证券公司和资产管理公司一方面需要向基金公司学习，另一方面要充分发挥自身才能，以差异化的产品特色、优异的投资业绩和较高的投资回报率进入市场。 ——优质的渠道服务。 这对证券公司和资产管理的投研、产品、市场和运营团队提出了更高的要求。 他们必须一步步积累，用实力说话，日积月累才能赢得渠道和客户的信任。

事实上，即使存在一定的短板，资管子公司凭借券商独特的资源和禀赋，开展公募业务仍具有一定的差异化优势。 主要优势在于券商内部的协同联动资源。 一方面，券商资管自有渠道天然具有优势，其“第一桶金”大部分来自于证券营业部。 随着券商财富管理转型的推进和基金投顾业务的逐步成熟，券商要求券商资管加强优质产品供给，发挥资产配置能力，提供一揽子投资服务。为财富客户提供产品和服务解决方案。 另一方面，证券公司与投资银行的关系也越来越密切。 投资银行擅长挖掘资产，证券公司擅长筛选资产、匹配资产与资金的需求。 两人能够擦出很多火花。

“券商资管有券商为后盾，有母公司的渠道支持，与基金公司相比，我们在渠道上有一定优势。与银行理财相比，我们可以依托母公司的投研优势进行积累核心竞争力、投资研究能力。” 该负责人说道。

2、从“资产管理”迈向“财富管理”

近年来，券商纷纷加入财富管理转型浪潮。 基于公司禀赋和股东资源，长江证券近两年还制定了更符合行业发展趋势和公司实际的战略规划，积极推进财富管理转型。 作为长江证券的资管子公司，长江资管在投研端和产品端如何服务母公司财富管理转型的战略目标？

对此元大证券 财富管理港联证券网，长江资管相关负责人表示，长江资管是长江证券财富管理转型的重要平台。 集团要求资产管理公司加强优质产品供给，发挥资产配置能力，为财富客户提供一揽子产品和服务解决方案。 实现从“资产管理”向“财富管理”的迈进。 长江资管致力于实施“三位一体”+“多元化经营模式”发展战略，打造专业化资产管理公司，为集团财富管理转型持续输出卓越的投研能力和丰富的金融产品。

一是强化产品布局、投研、渠道三位一体，打造长江资管核心能力圈。 具体来说，在产品方面，公司高度重视各项产品创新，加强产品基础研究，拓展产品线类型，深入挖掘渠道和客户需求，丰富合作模式； 在投资研究方面，利用长江证券多业务协同优势，依托长江证券。 研究所完善投资研究架构，采用中长期考核和人才培养机制，积累了具有核心竞争力的投资研究能力； 渠道方面，依托长江证券内部经纪业务优势，持续向外拓展，深挖传统线下渠道、新兴线上第三方渠道、机构及高净值直销客户。

其次，固定收益、股权、FOF、另类、公募REITs等业务线携手并进，共同打造长江资管多元化业务板块。 固定收益业务方面，回撤可控、净值增长稳定、持续正收益的固定收益产品一定是市场上的稀缺品，也是长江资管的长期发展方向。 股权业务方面，近年来，长江资管研究团队日趋成熟，新人增长显着，投研转化率持续提升。 为公司股权业务的积累和发展做好了充分的准备。 在FOF业务方面，长江资管的长期目标是打造适合国民个人养老金FOF的投资能力，以买方视角为方向，提升和稳定产品业绩，为广大投资者提供更高质量的基金投资研究。机构客户。 服务撬动规模扩张。 另类业务方面，通过协同圈内延伸，打通长江证券各链条，实现协同发展。 依托长江证券研究所、分支机构、投行等多个业务板块，探索员工持股、战略配售、证券公司收益凭证等多种潜在业务。 机会。 公募REITs业务方面，内部整合储备项目需求，加强人才梯队建设，引进优秀项目人才。 对外，聚焦市场窗口期，充分发挥长江证券分支机构的广泛布局，结合公司牌照优势进行全产业链布局。

3、深化主动管理能力

受宏观环境波动影响，去年资本市场持续承压，出现罕见的“股债双杀”。 公开数据显示，长江资管成立半年多的公募产品经受住了市场的考验，整体表现较为稳定。 据wind数据统计，截至2023年3月31日，长江岸盈旗下中短债、长江智造、长江启航近6个月均排名同类基金前10%； 今年以来，长江智选FOF、长江安盈中短债表现尤其亮眼——截至3月31日，长江智选FOF在141只同类基金中排名第5，长江安盈中短债表现尤为亮眼。定期债券在701只同类基金中排名第五。

天生带有“私募”基因、主攻“固定收益”业务的券商资管公司如何有效构建主动管理能力，在拥挤且竞争激烈的公募领域赢得一席之地？ 对此，长江资管相关负责人坦言，券商、资管的主动管理能力与基金公司非常相似。 考虑到证券公司和资管整体主动管理业务起步较晚，已经有20年、30年了。 与已经发展和积累经验的基金公司相比，券商资管在品牌认知度、产品创新、人才储备等方面都存在一定差距。

据了解，长江资管以完整的内控体系和管理流程为基础，坚持深化主动管理能力，利用自身优势打造集固定收益、股权、量化、FOF、资产证券化和另类投资。 平台。

具体来说，公司主要从四个方面重点培养投研团队的主动管理能力。 第一，树立共同的投资理念：基于上市公司基本面研究的价值投资。 二是持续建设和优化投研团队：投研团队以内部培养为主，少量外部引进为辅，注重梯队建设。 通过继续引进应届毕业生培养研究员，将成熟、优秀的研究员转为投资经理，同时优化业绩不佳的投资经理。 三是完善投资体系，提升内部沟通效率。 一方面，规范了研究者的研究习惯，使研究的重点和理念更加一致，输出内容在格式上更加规范。 另一方面，加强投资管理人员的沟通共享机制，带动研究人员快速成长，提升整体投研能力。 四是建立良好的绩效考核体系。 根据业绩调整投资研究员的优劣，动态调整其职级和收入，增强投资研究员的主观能动性。

据悉，长江资管将股权板块主动管理能力的提升细化为“打造团队——内部协同——借助外部力量”三个部分。 建设团队，就是打造一支有战斗力的投研团队。 横向上，我们在投资经理的选择和引进上注重多元化。 目前，投资管理人在科技、新能源、消费、医药、周期等方向拥有较长的研究经验，投资风格也兼具成长性和价值； 在来源上，我们不仅提拔内部研究人员，还积极从外部引进符合公司要求和理念的人才，并且对合适的人才的引进始终保持开放的态度。 内部协作是指内部投研团队之间共享思想和信息港联证券，相互学习和提高。 利用外部力量是指合理、有效地利用外部资源来帮助投资和研究工作。

固定收益方面，选择机会、获取资产、配置大品类的能力都是主动管理能力的重要体现。 据悉，针对所谓的“货币+”和“固定收益+”领域，长江资管固定收益团队根据产品特点和投资者，在一二级市场寻找相对性价比较高的资产' 风险承受能力。 致力于打造差异化特色。 前者着力打造回撤控制良好、回报率介于存款与理财业绩基准之间的中短期产品； 后者根据利率债、信用债、可转债、股票等不同资产的风险收益特征，确定基础资产配置。 比例，然后根据宏观变化和估值因素动态调整比例，实现“+”部分，从而提高组合收益。

作为公司特色业务之一，长江资管的FOF投资理念强调“以人为本”与“AI+HI”相结合的基金评价体系。 从中长期角度来看，它选择了整个市场中不同风格的可解释的从中长期角度的表现。 可复制、可持续的基金管理人建立基金池。 据悉，长江资管母基金团队拥有三维成熟的基金筛选体系：从精细化的基金分类开始，到基于机器学习&海量因素和标签的量化研究体系+持续的尽职跟踪，聚焦知识和知识。定性研究体系，最后辅以独创的AI风控体系，通过事前风控、事中监测、事后归因来保障投资。

4、权益类资产景气，看好TMT及稳定增长板块。

第二季度正式拉开帷幕。 全球流动性拐点不断确认，地缘政治环境显着改善，您如何看待股票和债市接下来的投资机会？

当前时点，长江资管表示看好A股在经济复苏+流动性宽松的环境下的表现。 国内经济复苏方向已定，疫情影响和房地产拖累大概率在2023年扭转。房地产政策持续放松，供给侧“三支箭”+放松限购需求面限制+利率下调，政策继续发力支持房地产。 流动性方面，国内一系列宽松刺激政策提供了相对宽松的流动性环境。 美国通胀有所改善，加息放缓，本次加息周期预计年内结束。 综合来看，当前国内经济复苏+流动性宽松的组合有利于权益类资产。

具体到投资方向，我们看好TMT科技板块和稳定增长板块：TMT科技主要包括计算机、通信、媒体和电子等，在数字中国的政策支持和AI智能化的产业趋势下，将是许多增长型产业。 投资机会。 稳定增长的主要包括银行、家电、建材等，估值在房地产政策持续发力下有望恢复。 另外，关注大消费（扩内需、疫后恢复）和大安全（能源安全、科技安全、国防安全）调整后的投资机会。 无论价值还是增长方向，投资机会仍然很多。

今年一季度，股市剧烈波动，分化明显。 TMT板块今年以来取得了非常明显的正回报，尤其是最近几周，AI相关板块和个股不断开花加速。

对此，长江资管投研团队认为，基于人工智能带来的巨大创新潜力以及国家对自主可控和数据要素的重视，TMT方向整体面临着非常好的发展机遇，有利于该部门的出现。 持续的投资机会。 但板块和部分个股大幅上涨后，对具体选股提出了更高的要求。 这个方向值得特别关注，全年持续研究跟踪。

对于债券市场，长江资管相关负责人指出，当前市场关注焦点仍是经济基本面的恢复，同时关注城投债信用风险等可能引发债券市场大幅波动的突发事件。利率。 目前债券市场收益率较去年底大幅下降，性价比有所下降。 不过，对于债券投资组合来说，空头头寸也会产生一定的机会成本。 目前来看，预计未来债券波动幅度可能会收窄，但在信用利差大幅收缩后，未来仍需保持谨慎。

本文原创于：http://tongxiaoche.cn 港联证券网站